На «зеленые» акции и облигации влияют геополитические риски

15:10, 12 декабря 2022

Ученые выяснили, как нестабильность сказывается на инвестициях в экологическую сферу

Геополитические угрозы положительно влияют на инвестиции в «зеленые» акции и облигации. Фото: unsplash.com / Towfiqu barbhuiya.

Экономисты УрФУ определили, как растущее геополитическое напряжение влияет на рынки «зеленых» акций и облигаций. Для этого исследователи измерили геополитические риски с помощью индексов, учитывающих угрозы и действия. Экономисты применили два недавно разработанных метода эконометрического анализа: метод кросс-квантилограммы и квантиля-на-квантиль, которые позволили оценить трансмиссию волатильности в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе. Результаты анализа опубликованы в журнале Energy Economics. Исследование поддержал Российский научный фонд (проект «Моделирование сбалансированного технологического и социально-экономического развития российских регионов», № 19-18-00262).

«Геополитические риски могут влиять на „зеленые“ рынки через два канала. Первый канал — косвенный — через цены на углеводороды, — объясняет завлабораторией экономической политики и природных ресурсов ИнЭУ УрФУ Кази Сохаг. — Цена на нефть в значительной степени подвержена влиянию геополитических рисков, действующих через каналы спроса и предложения. Рост цен на нефть может способствовать увеличению „зеленых“ инвестиций через эффект замещения. К тому же, возобновляемые или более чистые источники энергии могут быть более предпочтительными, нежели „грязные“, то есть содержащие углерод виды топлива».

Второй канал — прямой — через снижение экономической активности, добавляет Кази Сохаг. По словам ученого, высокие геополитические риски приводят к снижению доходности и цен на активы. Возрастающие геополитические риски — к значительному экономическому спаду из-за их негативного влияния на международную торговлю и глобальное экономическое благосостояние. Таким образом, продолжительное геополитическое напряжение и замедленный экономический рост приводят к падению доходности акций, в том числе и «зеленых».

Кроме того, ученые выяснили, что геополитические угрозы влияют на инвестиции в «зеленые» акции и облигации положительно, в условиях как падающего, так и растущего рынков. Другими словами, в условиях растущих геополитических угроз инвесторы предпочитают «зеленые» инвестиции «грязным» (фоссильное топливо) или другим инвестициям, подверженным воздействию геополитических рисков. Это передача волатильности через первый канал, то есть через эффект замещения. Инвесторы стремятся диверсифицировать свои портфели, используя инвестиции в «зеленые» акции и облигации, чтобы застраховать себя от возможных потерь в связи с ожидаемой повышенной волатильностью на фондовом рынке.

Наоборот, геополитические действия негативно влияют на рынки «зеленых» акций и облигаций через второй канал воздействия, поскольку начало, эскалация войн и террористические акты отрицательно сказываются на доходности и ценах активов. При этом инвесторам и портфельным менеджерам выгодно приобретать «зеленые» акции и облигации в такие периоды ввиду их низкой стоимости. Примечательно, что связь между геополитическими рисками и «зелеными» рынками значима в долгосрочной перспективе, в отличие от традиционного фондового рынка.

«Эмпирические наблюдения также подтверждают, что „зеленые“ инвестиции часто выступают как инструмент хеджирования в периоды возрастающих геополитических рисков. С другой стороны, инвесторам следует избегать вложений в „зеленые“ акции и облигации, когда их стоимость высока и геополитические угрозы начинают расти», — добавляет завкафедрой экономики и ведущий научный сотрудник школы управления и междисциплинарных исследований УрФУ Олег Мариев.

Справка

Индекс геополитического риска — это новый индекс, разработанный Caldara and Iacoviello (2018), который выявляет как прямые, так и косвенные риски геополитических событий путем подсчета слов, связанных с геополитической напряженностью, в наиболее популярных международных газетах. Индекс геополитического риска не только фокусируется на террористических атаках, но и учитывает другие формы геополитической напряженности, такие как военные риски, военные угрозы, политическая напряженность. Индекс включает в себя субиндексы, которые учитывают различные категории геополитических событий: индекс геополитических угроз учитывает террористическую или военную напряженность, а индекс геополитических действий подчитывает фразы, связанные с реализацией или эскалацией неблагоприятных событий.