Экономисты: зависимость от нефти двояко влияет на российскую экономику

16:00, 13 декабря 2023

Специалисты изучили, как потрясения на нефтяном рынке сказались на финансовой системе

Колебания цен на нефть могут вызвать волатильность фондового рынка. Фото: unsplash.com / Colton Sturgeon

Зависимость от нефти, с одной стороны, делает российскую экономику уязвимой, а с другой — помогает справляться с финансовыми трудностями и санкционным давлением, выяснили специалисты из России и ОАЭ. Ученые провели исследование, в котором проанализировали, как шоки цены на нефть со стороны спроса, предложения и финансовых рисков влияют на уровень финансового стресса. Данные изучили по России за период с 2012 по 2022 годы. Результаты исследования опубликованы в журнале Resources Policy. Работа выполнена при финансовой поддержке Российского научного фонда (проект № 23-18-01065).

«На волатильность цен на нефть влияют ограничения по объемам добычи нефти, скачки спроса, экономические санкции, возросшие геополитические риски и рыночные настроения, — поясняет старший научный сотрудник школы экономики и менеджмента УрФУ Кази Сохаг. — Колебания цен на нефть могут вызвать волатильность фондового рынка. Это актуально для российской экономики, поскольку она в значительной степени зависит от доходов нефтегазовой отрасли».

Так, вероятность экономического кризиса усиливается более чем в три раза при резких изменениях цены на нефть, вызванных движением мирового спроса и предложения, полагают экономисты. Спекуляции на фондовом рынке могут также привести к росту неопределенности всей финансовой системы, но это влияние менее выражено, в сравнении с шоком со стороны спроса и предложения.

«При определении финансового стресса в российской экономике помимо основных десяти показателей финансовой системы, включая, например, волатильность фондового рынка, инфляцию, обменный курс, доходность активов финансовых учреждений, мы также учитывали, что российская экономика в большей степени опирается на банковский сектор и распределение бюджетных доходов, а не на поведение потребителей и частных инвесторов», — отмечает инженер-исследователь лаборатории экономической политики и природных ресурсов УрФУ Ирина Калина.

Специалисты также выяснили, что в краткосрочной перспективе, когда цены на нефть росли из-за шоков спроса и предложения, на российском финансовом рынке происходило значительное усиление финансового стресса. И наоборот — в долгосрочной перспективе отрицательные шоки цен на нефть оказывали меньший финансовый стресс.

Кроме того, динамический анализ показал, что российско-украинский конфликт привел к усилению финансового стресса с одного до пяти процентных пунктов на короткий промежуток времени. Хотя эффект от конфликта был слабее, чем последствия сланцевого бума в США в 2014 году, добавляют экономисты.

«В 2022-м влияние шоков цены на нефть на финансовый стресс усилилось только на ранних стадиях конфликта. Влияние шоков цены на нефть на российскую финансовую систему в 2022 году менее выражено по сравнению с событиями 2014 года», — рассказывает Ирина Калина.

Авторы полагают, что в 2014 году Россия была не готова к преодолению шоков. В 2022-м введенные государством политические меры позволили экономике плавно приспособиться к новым реалиям. Укрепление торгово-экономических отношений с Китаем и торговля ресурсами в рублях в значительной степени способствовали минимизации воздействия нефтяных шоков на российскую финансовую систему.

«Мы предполагаем, что не цена на нефть, а паника на валютном рынке вызвали падение курса рубля и другие потрясения на фондовом рынке. Однако политика Правительства РФ по ограничениям на конвертацию и операциям с иностранной валютой, а также повышение ключевой ставки до 20 % способствовали укреплению российской валюты, защитили активы банковской системы, предотвратили резкий рост инфляции и в итоге привели к снижению финансового стресса. Более того, рост цен на нефть в феврале 2022 года и отсутствие экспортных ограничений, а также уход с рынка иностранных компаний и введение импортных санкций позволили российской экономике укрепиться и предотвратить разрушительные последствия кризиса», — добавляет Кази Сохаг.

Анна Маринович (по материалам ИнЭУ УрФУ)